約束杠桿、打破剛兌，我國(guó)資管行業(yè)迎來統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn) 資管行業(yè)

摘要：高杠桿容易造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫,影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。指導(dǎo)意見從負(fù)債和分級(jí)兩方面統(tǒng)一資管產(chǎn)品的杠桿要求,投資風(fēng)險(xiǎn)越高,杠桿要求越嚴(yán)。----（小編簡(jiǎn)略摘要到此結(jié)束，下面是正文內(nèi)容。）

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新華社北京11月17日電(采訪人員李延霞)中國(guó)人民銀行等五部委17日發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》,重點(diǎn)針對(duì)資管業(yè)務(wù)存在的多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利、剛性兌付等問題,設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制,這是我國(guó)資管行業(yè)首次迎來統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

約束杠桿:控制資管產(chǎn)品杠桿水平

高杠桿容易造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫,影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。指導(dǎo)意見從負(fù)債和分級(jí)兩方面統(tǒng)一資管產(chǎn)品的杠桿要求,投資風(fēng)險(xiǎn)越高,杠桿要求越嚴(yán)。

負(fù)債杠桿方面,指導(dǎo)意見對(duì)公募和私募產(chǎn)品的負(fù)債比例分別設(shè)定140%和200%的上限,分級(jí)私募產(chǎn)品的負(fù)債比例上限為140%。對(duì)可分級(jí)的私募產(chǎn)品,指導(dǎo)意見規(guī)定,固定收益類產(chǎn)品的分級(jí)比例不得超過3:1,權(quán)益類產(chǎn)品不得超過1:1,商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品不得超過2:1。

為抑制層層加杠桿催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫,意見要求資管產(chǎn)品的持有人不得以所持產(chǎn)品份額進(jìn)行質(zhì)押融資,個(gè)人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資管產(chǎn)品,資產(chǎn)負(fù)債率過高的企業(yè)不得投資資管產(chǎn)品。

抑制嵌套:僅可投資一層資管產(chǎn)品

資管產(chǎn)品借通道多層嵌套,不僅增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性,導(dǎo)致底層資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)難以穿透,也拉長(zhǎng)了資金鏈條,增加資金體內(nèi)循環(huán)和融資成本。

指導(dǎo)意見明確,資管產(chǎn)品可以投資一層資管產(chǎn)品,所投資的資管產(chǎn)品不得再投資其他資管產(chǎn)品(投資公募證券投資基金除外),并要求金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

為從根本上抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī),指導(dǎo)意見要求金融監(jiān)督管理部門對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)平等準(zhǔn)入、給予公平待遇,不得根據(jù)金融機(jī)構(gòu)類型設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入障礙。

打破剛兌:不得承諾保本保收益

資管業(yè)務(wù)是“受人之托、代人理財(cái)”的金融服務(wù),應(yīng)遵循“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則,但我國(guó)資管行業(yè)長(zhǎng)期以來存在剛性兌付現(xiàn)象,擾亂了市場(chǎng)紀(jì)律,也加劇了道德風(fēng)險(xiǎn)。

指導(dǎo)意見要求,金融機(jī)構(gòu)對(duì)資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理,凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則,及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn),讓投資者明晰風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)改變投資收益超額留存的做法,管理費(fèi)之外的投資收益應(yīng)全部給予投資者。

指導(dǎo)意見明確,金融管理部門對(duì)剛性兌付行為采取相應(yīng)的處罰措施。

穿透資產(chǎn):加強(qiáng)功能監(jiān)管

在我國(guó)資管行業(yè),不同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)開展資管業(yè)務(wù),按照機(jī)構(gòu)類型采取不同的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn),導(dǎo)致監(jiān)管套利等問題的發(fā)生。

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